ドイツ証券武者陵司氏吠える・以下同氏のレポートから
サブプライム問題は最悪期を過ぎつつある。世界最大銀行シティバンクで巨額の損失が計上され経営トップが退陣し、大幅な資本増強が行われた。サブプライムに関連した証券派生商品の市場価格は極端なレベルまで低下している。これ以上のBAD NEWS は景気の悪化が起こらないとすれば、考えにくい。世界株式市場はほぼ最悪の事態を織り込んだ水準にあると言ってよく、その中でも配当利回りが長期金利を上回ると言う極端な割安の日本株は、千載一遇の買い場を提供していると考えて良いのではないか。日本株式は長期上昇相場の途上にあると考える。日経平均で見れば日本の株式は０８年内には２万円を超え、４～５年後には３万円を超えていくのではないか。ジグザグはありつつも力強い上昇相場が期待される。為替は、ここ１、２年は１１０から１２５円台の円安基調が続こう。しかし３、４年先には、１ドル１００円を超える急激な円高が予想される。他方、金利は緩やかに上昇するとはいえ、基本的に低金利状態が長期に亘って維持されるのではないか。このように株高、円安、金利低位安定がここ暫くの投資環境だと思われる。経済のアウトラインは、恐らく日本経済も世界・米国経済も後二年ないしは三年の好況局面が続くのではないか。０６年から０７年にかけて日本経済及び世界経済は若干減速したが、０８年は踊り場から再びは拡大場面に入っていくと思われる。この拡大場面が０９年ないしは１０年まで続くのではないか。しかし１０年から１１年に世界経済が循環的な調整場面を迎える可能性がある。それはアメリカの十年サイクルの景気循環による。過去アメリカの景気サイクルを振り返ると綺麗に１０年ごとのサイクルを描いてきた。リセッションは７０年、そして８０年から８１年、９１年そして０１年と１０年毎に訪れている。１０年サイクルは、一つは信用循環、もう一つは設備投資循環、という大きな波に支配されている可能性が強いと思われるが、それが今後も続くとすれば、警戒するべき局面は１０年から１１年であろう。世界経済もアメリカに引きずられて一時的に調整する場面があるのではないか。そして当然アメリカでは今度は金融緩和が必要になってくる。そのアメリカの金融緩和と期を一にして、相当な円高が始まるのではないか。このように中期的には少し先に厳しい場面があり得るが、当面の市場環境、経済環境は望ましいものであると考えられる。
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